[電影]《大賣空》：用幽默手法表現曾經的金融災難

《大賣空》故事背景主要是 2005 年至 2008 年左右的金融危機和泡沫經濟。Michael Burry 是一位基金經理人，鑽研各種房貸債券後，發現這些金融商品有一些問題，預見了未來的災難，Michael 趁大家對於房市過度看好的景氣下創造了另外一種金融工具叫做「信用違約交換」。而銀行家 Jared Vennett 偶然聽見這項消息，說服避險經理人 Mark Baum 投資。而另外一組人馬是非常年輕的基金經理人，Jamie Shipley 以及 Charlie Geller，事蹟是利用 11 萬美金在四年內賺到 3000 萬，偶然間嗅到了這一股賺錢機會，和 Ben Rickert 聯手操作這一波機會。

此部電影由派拉蒙影業收購《大賣空：預見史上最大金融浩劫之投資英雄傳》的版權，並且由 B 計劃娛樂公司製作，Adam McKay 編劇及執導。

整體劇情

我必須要先說，這是我近期看過和預期反差最大的電影了。《大賣空》是 2015 年的電影，但或許是因為片名「賣空」的概念，對於沒有參與投資市場的人來說有些距離，當時我周遭對於這部電影的討論度並不是很高。

原先預期這種真實故事改編的金融故事應該會偏沉悶，畢竟它沒有像是《華爾街之狼》那樣的浮誇又吸眼球的元素。不過我這次錯得離譜，即使成份樸素，仍不影響故事整體精采度。而演員名單中其實也有常出現在螢光幕前的演員，像是 Ryan Gosling、Brad Pitt 和 Steve Carell，他們在劇中完全隱藏了他們自身的光芒，不會有主角一枝獨秀的狀況，更接近民眾的表演方式卻為這部電影更添精采度。

這部電影講述的是 2005 到 2008 年左右的事件，距離電影上映時間相差了七到八年，整體調性會偏懷舊一些，雖然有三組人馬的視角，但是只打算好好講一個故事。

讓我們陷入困境的不是無知，而是看似正確的謬論。

It ain’t what you don’t know that gets you into trouble.
It’s what you know for sure that just ain’t so.
Mark Twain

三組人馬的描寫

本電影利用三組人馬的角度描繪當時的金融結構，由 Michael Burry 作為引線，再由 Mark Baum 團隊穿插驗證，Jamie 和 Charlie 以年輕鬼才的角度去衝撞投資人們的思考誤區。

第一組：Michael Burry

是這一部電影中最先嗅得房市危機的天才型人物，特色是喜歡聽重金屬音樂、上班穿著邋遢又不穿鞋子。當時大家對於房市一片看好，完全沒有人認為會有崩盤的可能性。他利用時間研究、研讀這些虛浮的數字，也是本電影中花了最多力氣解釋他的觀點的人，直到最後災難終於發生，他仍希望政府能夠對於他的分析方式感到好奇。

但可惜沒有，反而 FBI 盤問了四次，大約是被國稅局查稅的意思。

Michael 也是三組人馬中唯一沒有到美國證券化論壇探聽消息的，他始終堅持他的理論，即使一度對於信用評比造假表現出無力感，但仍對自己的研究堅信不疑。

人們需要權威機構來評等，他們不根據事實和結果來選擇權威機構，而是光靠權威和熟悉感來做選擇。

而我從來不會讓人覺得熟悉。
Michael Burry

Michael 會將獲利寫在白板上，藉由這些數字的變化，能夠體會等待獲利的煎熬。最終他終於改寫獲利為 400% 以上的數字時，心中也忍不住為他歡呼一番。

第二組：Mark Baum

在電影中可以看見避險基金經理人 Mark Baum 總是處於一種非常火爆的情緒XD 銀行家 Jared 偶然聽見信用違約交換的消息，說服 Mark 團隊投資。

Mark 一行人在半信半疑下，針對佛羅里達的房市進行調查，發現房貸申請條件驚人地寬鬆，甚至不需要付頭期款。而當 Mark 聽見脫衣舞孃利用貸款買了五間房子以及一間公寓後，終於作出強而有力的推論：房市會泡沫化。並且買了信用違約交換，打算反制這些詐欺行為。

「只要我們賣了，我們就跟他們一樣了。」

劇情中間會偶爾穿插 Mark 哥哥自殺的回憶片段，提醒大家這種金融遊戲的犧牲者通常都是平民百姓、是最普通的那群人，Mark 最終也是抱持著這項認知而有所掙扎，遲遲不肯賣空。故事中 Mark 是很誠實向大家揭露真相的角色，他心中自有一份正義，並且很直接點出，付出代價的永遠都是老百姓。

憤怒臉真的好好笑XDDD 無法想像這是演過《王牌天神續集》的人。

第三組人馬：Jamie 和 Charlie

這一組其實還要加一個人，由布萊德彼特（Brad Pitt）飾演的 Ben Rickert，他以前也是交易員，但是因為覺得交易很骯髒所以離職了，算是一個偏悲觀、覺得世界總有一天會走向毀滅的奇妙人士。當時 Jamie 和 Charlie 沒能簽訂 ISDA 合約，卻在偶然下得知關於信用違約交換的消息，於是重新和 Ben 聯繫上了。

大家總是低估壞事發生的可能性。

這二人組相當有趣，旁白曾說明 Ben 是在大銀行待過很多年的人物，但 Jamie 和 Charlie 連銀行的廁所都沒有進去過，即使終於靠 Ben 促成了交易，他們還是只能在大廳簽合約XDD

不過最後終於進去了，在大裁員之後混入了辦公室，感覺格外地諷刺。

這一組人有很讓我印象深刻的一幕。當二人組的第二波交易成功後很興奮在賭場跳舞，Ben 忽然情緒非常激動，叫他們不要再這樣跳了。

「你們知道你們在做什麼嗎？你們在跟美國經濟對賭。」

「好爽，我們辦到了！」「爽啦！」

「這表示如果我們押對寶，民眾就會失去房子、失去工作和退休存款，還有退休金。我就是討厭銀行業把人簡化成數字。」

我相當喜歡這裡突如其來的現實層面考量。

觀眾通常會站在電影中主角的視角，看到這一段可能也會跟著主角大跳勝利之舞。然而，他們若成功卻表示美國金融體系將會進入一場災難，那將會影響到幾百萬人的生計。就算造成這股局面的並不是這些投資人，這股重量還是相當可怕。Ben 不僅僅是優秀的交易員，面對未來將會造成的衝擊的憂心也讓觀眾產生強烈共感。

打破第四面牆

「打破第四面牆」是一種戲劇手法，一般來說大部分電影會希望我們沉浸在劇情中，但演員突破了和觀眾之間假想的一道牆，也就是說演員認知到觀眾的存在，跳出劇情和觀眾互動。

以電影來說近期最常突破第四道牆的應該就是《死侍》系列的電影了吧XD 時不時突然和觀眾對話，過一毀兒又跑回去劇情內。《大賣空》也採用此種手法，讓我們更清楚整體事件的全貌，除此之外也能夠讓觀眾在這種緊張的氛圍下輕鬆一會兒，娛樂性也很高。

真相就像詩，但大多數人痛恨詩。

Truth is like poetry.
And most people fucking hate poetry.

除了主角會和觀眾對話外，劇中有時會穿插一些有趣的句子，或許能夠提示故事段落所要表達的主旨，或許可以讓觀眾腦袋稍做休息。諸如此類的電影編排相當精妙，也是我會愛上這部電影的地方。

一些概念

本部影片是金融背景為主題，總會出現較為艱澀的概念和名詞，不過《大賣空》在某些段落由使用不同領域的人客串，並且用很淺顯易懂的譬喻方式解釋，讓我們即使什麼都不懂也能夠輕鬆看完這部電影。

次貸

這部份由 Margot Robbie 在泡泡浴中為大家解說XD 有些金融商品之於銀行來說，是靠手續費來產生獲利，像是本片主角之一「房貸債券」。但是當時房貸並不夠多，畢竟房子就那些買的人也是那些，銀行就會拿風險更高的信貸來填補，這些高風險信貸就稱為次貸（次級房貸）。

賣空

當提到賣空時，有個詞也會一併出現－「對賭」。

就和字義上表現的一樣，我們要和某個對象對賭，而本片中對賭的對象就是銀行，因為這些人看穿次貸的本質像是狗屎一般沒有價值。一般來說我們買了股票會希望他上漲，而賣空則是相反，希望從價值下跌中獲利。操作方式大概是從經紀人那邊「借」這個股票，把股票賣掉，之後再低價買回股票，把股票還給經理人。也就是說，其實賣的是自己沒有的東西。這種狀況下，價值下跌就表示賺錢。

CDO

CDO（Collateralized Debt Obligation，債務擔保證券），也是本片中會不斷提到的名詞。

以這部電影來說，當時房貸證券沒有政府擔保，分成了一些等級，像是 AAA、AA、A、BBB、BB、B 等等。其中 AAA 是最高等級，最先拿到還款；而 B 級是最低，也就是最慢拿到還款、最先被違約的，但是風險較高的 B 級利潤相對較好。而就 Vennett 試圖說服 Baum 的觀點來看，像是 B 這種等級的價值發展下去，會降到像狗屎一樣，當時違約率甚至已經上升到 4% 了。

銀行忙著賣證券賺手續費，當時 65% AAA 級的房貸證券當中有 95% 其實是信用評等非常低的次貸。當市場覺得債券風險太高，他們會重新包裝成 CDO，把賣不出去的 B、BB、BBB 級證券全部包裝在一起賣。只要房貸夠多，信用評級機構就會評為 AAA 級。

Anthony Bourdain 名廚這時候出場了XD 將賣不掉的 B 級證券譬喻成進貨太多而無法在星期五順利賣掉的魚，然而廚師就會丟棄這些魚嗎？並不會，他們會將這些漁拿去燉，變成另外一道可以在星期一賣出去的菜餚。顧客不會知道這些是星期五剩下的爛魚，而將它看作是星期一的新菜色，這就是 CDO。劇情後面也會看到 CDO 所衍生的雙層 CDO 和合成 CDO。

也就是這個東西，讓未來的房市危機成為全國的經濟災難。

ISDA 合約

是交換暨衍生性商品合約雙方訂下的重要協議，也是國際上最為廣泛運用之衍生性商品交易條款。Jamie 和 Charlie 希望能夠簽訂這項合約，這樣就可以買長期選擇權。電影中用非常白話的方式說明，這是一個能讓投資人變身＂大人物＂的合約，完成其它散戶所辦不到的高階交易。

這裡在電影中的說明，光看英文的話非常有趣。使用 big boy table 和 stupid amateurs，將有簽訂合約的投資人和沒有合約的散戶互相對應，並且形容如果沒有 ISDA 也想玩高風險交易的人像是 “trying to win the Indy 500 riding a llama”。（Indy 500 是歷史非常悠久的汽車比賽）

合成 CDO

這裡有請經濟學之父 Richard H. Thaler 和 Selena Gomez 和大家解釋XD

例如現在有個牌局，牌桌上的人賭自己牌桌上的牌，外場的人也在賭，只是對象是牌桌上的人的輸贏。也有人針對外場人的賭局再下注，這就是第二層的 CDO。以此類推將會有更多合成 CDO。

熱手謬誤

熱手謬誤是一種機率謬誤，像是籃球員手感來了就會連續進球，大家覺得他下一球也會進。換句話說，就是因某件事發生了很多次，所以主張很可能再次發生。

第二波、第三波

當你覺得該開始進入賺錢階段時，卻發現房貸違約率增加，CDO 卻反而變得更有價值，和預期的完全不一樣。沒錯，這部電影不僅僅是直線劇情，甚至有第二波、第三波的起伏，讓我們深深感受到荒謬的體制，以及這群投資人面臨的風險壓力。

大家開始意識到這不是正常的現象，銀行很顯然在隱瞞真相，欺騙平民百姓 CDO 的價值。Mark 團隊甚至在得知評比真相後，揶揄信評機構是「信用評比大商店」。這是另外一個轉折點，要賭更多？還是乾脆就此收手？而這三組人馬都是做過功課的，面臨這項抉擇，他們知道必須再額外研究以及探聽更多消息。

你是在跟傻錢對賭，你會發現那些錢到底有多傻。

在拉斯維加斯的美國證券化論壇一行非常關鍵。他們從這些人的反應發現，他們對賭的對象都是智障……言詞重了一點XD 不過我認為這裡表現了鬆散的制度和規定，讓大部分的人處於一個過於安逸的狀態。

銀行開始停電、伺服器故障、次貸慘跌等等跡象，以為第二波結束後即將進入獲利階段了嗎？還沒有。這群人開始詢問信用違約交換的市值，即使市場已經極度不樂觀，CDO 仍保持一樣的價值。在此我們可以看得出來整個體系有多麼荒唐，大家都已經停止了思考。

「我一直想知道我在跟誰對賭，原來就是摩根史坦利……也就是我自己。」

後續感想

我認為《大賣空》是一部用幽默手法表達金融悲劇的作品，我們可以用很輕鬆的態度看待這一筆大事件，也可以將這一部片一看再看，深思其意。

另外有個比較小的點稍微提一下。雖然每個人都有鉅額獲利，但因為銀行和政府集體掩飾真相，所以時間一拖長，他們還是有付了一些保費，且為了確保在賣出信用違約交換的公司倒閉前完成交易，所以即使價格還沒有預期的高，還是必須賣出（最初預估可以喊到十至二十倍，最後卻只有四到五倍）。

法國最大的銀行凍結、希臘、冰島和西班牙也垮了，這一次的災難不僅僅是美國，更影響了全球。然而即使後果如此嚴重，卻只有一個銀行家進入監獄，銀行甚至將這次問題的矛頭指向移民、窮人和老師，制度也沒有改善。這一齣雖然描述的是三組人的成功，最後仍有提到整體社會的發展後續，相當悲傷。雖然金融機構是始作俑者，但爛攤子卻是由平民百姓收拾。